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申博体育足球让盘-从产品类型看前三季度我国资产证券化市场的产品类型日益丰富

发布时间:2021-04-21       

【摘要】监管部门发布的相关文件明确细化了经营性收益资产证券化的监管标准,有利于完善此类产品的风险防控措施,规范业务操作,夯实发展基础

监管部门发布的相关文件明确细化了营业收入资产证券化的监管标准,有利于完善此类产品的风险防控措施,规范业务操作,夯实发展基础。

风险控制方面,从产品方面,要继续完善ABS产品的标准化。

今年前三季度,中国资产证券化市场监管规则进一步明确,在规范市场运行的同时鼓励创新,资产支持证券发行规模继续扩大。

第三方债券评估机构东方金城与中央结算公司近日联合发布的《2019年三季度资产证券化发展报告》显示,前三季度,我国共发行资产证券化产品14575.85亿元,同比增长19%;9月底,市场存量36386.48亿元,同比增长40%,出现了不少“一单”产品。其中,住房抵押贷款支持证券(RMBS)继续快速扩张,针对企业债权的资产支持证券和针对基础设施收费的资产支持证券的发行大幅增加。

市场规模迅速扩大

目前,我国资产证券化市场仍然是一个专业化的交易市场,主要涉及机构投资者,而个人投资者可以通过购买理财产品间接参与。国内资产证券化业务主要分为四种模式:企业资产证券化业务(简称“企业ABS”)、信贷资产证券化业务(简称“信贷ABS”)、保险资产证券化业务和资产支持票据业务(简称“ABN”)。

今年前三季度发行的资产证券化产品中,信用ABS和企业ABS占比相对较高。其中,信用ABS发行5870.58亿元,同比增长2%,占发行总量的40%;股票17524.86亿元,同比增长43%,占总市值的48%。企业ABS发行6840.95亿元,同比增长14%,占发行总额的47%;股票15579.39亿元,同比增长24%,占总市值的43%;ABN发行1864.32亿元,同比增长247%,占发行总量的13%;股票3282.23亿元,同比增长177%,占总市值的9%。

在产品类型上,前三季度,中国资产证券化市场产品类型日益丰富。

今年3月,广州地铁集团发行全国首个ABS项目,以地铁客运收费收益权为基础,总规模31.58亿元。4月,菜鸟中联-中信证券-中国智能骨干网存储资产支持专项计划在上海证券交易所上市,这是中国第一个单个可扩展的REITs。6月,绵阳投资控股(集团)有限公司发行资产支持票据,总规模15.56亿元,是我国国有企业学费收益权首个ABN。

“总体而言,前三季度,企业资产证券化市场持续增长,特别是发行数量同比大幅增加,供应链ABS项目数量增加。”中国程心证券评估公司董事总经理邓大伟表示,ABS项目在供应链中的大幅增长与解决中小企业融资困难的背景有关。一方面,供应链ABS项目可以依托核心企业的优势,帮助上游中小企业获得相对低成本的融资,加快现金流支付;另一方面,丰富了核心企业的应付账款管理工具,提高了产业链的整体效率。

很多因素导致ABS跑得快

沪深金牛研究员李赫认为,前三季度资产证券化市场保持快速增长,主要原因有四:一是我国资产证券化市场起步较晚,ABS产品存量规模不高,增长空间较大。

其次,自2008年以来,对资产供应和投资的需求一直相对强劲

自2016年以来,在国内资产管理行业严格控制渠道业务、打破刚性赎回的背景下,资产证券化业务成为申博体育足球转型并积极管理业务的方向之一。据业内人士介绍,在新的资产管理规定中,ABS业务并未纳入“资产管理产品”的定义,因此ABS不受杠杆和套料规定的影响。在非标资产被动收缩的压力下,ABS可以成为非标竞价的一种方式,ABS市场可能会继续扩张。

风统计显示,截至10月17日,深博体育足球今年发行的信贷资产证券化项目和企业资产证券化项目规模已达7563.32亿元,比去年同期增长约30%,比2016年同期增长约3倍。

第四,在监管政策的鼓励下,资产证券化的相关制度不断完善。今年4月以来,中国证监会、中国基金业协会、中国银行业监督管理委员会等部门先后发布多份文件,明确未来经营性收入资产证券化监管问题,推进PPP项目等三类资产证券化业务标准化,启动知识产权资产证券化试点,推进保险ABS“初始审核和后续登记”实施。

邓大伟表示,相关文件明确细化了经营性收益资产证券化的监管标准,有助于完善此类产品的风险防控措施,规范业务操作,为发展奠定坚实基础。简化资产支持计划审批制度,有利于提高发行效率,增加产品供给,丰富保险资金配置渠道,提供更好的服务

保险业发展,同时也有利于盘活实体经济存量资产,促进融资结构调整,提升保险资金服务实体经济质效。

严控底层资产风险

展望企业ABS发展,邓大为表示,市场容量不断增长,监管要求逐步完善,产品标准化程度也越来越高、投资人群体越来越成熟,对于ABS产品的认识越来越深刻,ABS产品对发行人已经从融资工具逐步转变为商业模式的有效补充,未来还有非常大的增长空间。

他认为,短期内,不同产品类型发行规模受政策影响较大,长期来看,不动产、应收账款、供应链、消费金融、融资租赁等重点领域发行规模将呈现平衡增长的发展趋势。

不过,资产证券化的投资风险也不容小觑。邓大为表示,在风险控制方面,从产品端来看,应继续提升ABS产品的标准化程度。目前,市场已形成一批受投资者青睐的主流产品系列,投资者参与度有所提升。将ABS纳入质押券篮子,中长期看将会提高ABS流动性,境外投资者的参与使得ABS市场投资者结构更加多元化,信用风险缓释工具等创新ABS外部信用增级模式的创设,完善了市场信用定价,在提高资产证券化产品的信用等级的同时,也降低了市场整体风险。

从监管端角度看,近两年监管层对于产品的基础资产信披、事中风控及主要项目参与机构尽调等管理均有所从严,后期ABS入池资产的选择、参与机构的风控能力均将得到改善。

天风证券分析师黄长清认为,资产证券化是一种兼具债券和申博体育足球让盘特点的资本市场产品,相比公募债券目前有较高的流动性溢价,其动态交易结构的设置使得该类产品能够及时监测资产服务机构、基础资产及现金流状况,提前进行预警并采取措施加快兑付。在未来大类资产配置中,资产证券化类产品拥有自身特色和独特地位,突破口在于提高产品流动性、提高基础资产的风险识别有效性、提高信息披露的标准化程度。

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